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食品饮料行业周报:中报业绩持续催化,板块热点向二三线转移

发布时间:2017-07-30    研究机构:方正证券

1、中报催化行业热度再次提升,二三线白酒受市场热捧:目前大盘呈现企稳向好趋势,热点不断,不少人担忧白酒前期涨幅过大,是否会有回调?从行业趋势和中报业绩的确定性来看,我们认为白酒龙头可以看两三年以上的增长,目前龙头股估值普遍只有25-28倍,业绩增速在20-30%左右,中报后看估值切换,18年优质龙头股也只有20多倍,不必担忧市场风格扰动。上周几家公司中报超预期刺激板块行情再次升温,热度向二三线及以下品牌白酒扩散,三四线酒企一两个季度业绩有弹性,可参与博弈性行情。但长期来看,行业二八分化是趋势,未来应有所侧重。此外,今年5月1日起,四川等地白酒从价消费税最低计税价格核定比例从50-70%统一调至60%,五粮液等川酒提价远可覆盖税收增加成本,无需过多担心,回调可积极布局。

2、茅台中报表现继续抢眼,水井坊催化次高端预期:贵州茅台中报业绩再次验证了我们16年底率先提出的“17年将是茅台发展的新元年,业绩会有30%以上的增长”,作为行业定海神针以及白酒消费升级的终极目标,坚定看好公司未来的增长。泸州老窖定增批文到手,未来将继续加大中高档产品的产能建设和投入,可持续享受茅台批价涨至1500元左右后的高端市场红利。此外,水井坊中报超预期催化次高端认知,短期具备业绩弹性,市场预期大幅提升,但部分次高端成长源于渠道下沉和提价压货,持续性待观察。

3、口子窖减持进入尾声,安徽双雄正起飞:口子窖公告高盛减持后持股比例已不足5%,近期仍将通过大宗交易继续减持(最大限度能减1.18%),三个月后会继续按照集合竞价和大宗的方式清仓退出,对股价冲击很小,且市场预期充分,作为业绩确定性强的区域龙头,市场对其基本面仍有较大预期差,继续强烈看好。另一区域龙头古井贡酒同样受益消费升级,管理能力卓越,但受制于激励不足股价滞涨,与口子窖利润规模接近,且收购黄鹤楼后成长再上新台阶,口子窖上涨必然会带动公司市值重估。

4、食品中报行情:涪陵榨菜,中报超预期归因于Q2主力产品提价后销售反馈良好,且新品紧俏需求得以满足,看好下半年脆口新增产能投产与惠通渠道共享持续放量带来的进一步高增长。已经披露中报或中报指引的中炬高新、安琪酵母(二股东大宗已减2%)、天润乳业符合市场预期,但贝因美(002570)盈利转亏损,低于市场预期。尚未披露的重点公司中,伊利股份二季度液奶收入增速明显提升,加上奶粉同期基数低,同比改善明显,Q2扣非后净利润有望增长10%以上。

5、风险提示:市场走势带来的风格影响;业绩不达预期。

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